作家 陈之琰、刘旌 暗涌WavesAG色碟

1.  东说念主性的凸透镜

2016年8月末的一天，英国伦敦希尔顿逸林旅舍的出售案终于尘埃落定：一个名为Cai Kui的玄妙东说念主物以8000万英镑成交。

这个外在仿似十七世纪船埠的建筑位于泰晤士河南岸，总面积超越1.3万平淡米，设有378间房。与它一河之隔的对岸是大名鼎鼎的金丝雀船埠——英国的三大金融城之一。

玄妙东说念主物的实在姓名叫蔡奎。他更为东说念主所知的身份是：龙湖地产掌门东说念主吴亚军的前夫。在那场举世注重的分手之后，蔡奎分得了价值200亿港币的公司股权。而后他去国外游历了一番：在好意思国，蔡奎拜谒了德克萨斯石油财主H.L.Hunt、Dell家办MSD Capital，以及沃尔玛家眷的Madrone Capital Partners；在巴西，他看到了萨夫拉银行独创东说念主遍布众人200多处顶级交易、住宅、零卖和农野外产的投资疆域。

这场国外之旅令蔡奎大为颠簸。归国后，他迅速在香港创立了蔡氏家办。这家机构自后有了一个更讲求的名字：佳辰成本（Junson Capital）。据咱们了解，佳辰如今的管制限制超越100亿好意思金，领有一支五十东说念主的专属IT团队，何况专门在CEO、CFO、CIO以外，致使还设有CRO（首席风险官）的岗亭。

一位战斗过佳辰的投资东说念主告诉「暗涌Waves」，在2020年头的股灾中，得益于佳辰风控团队的提前测算，“完好闪避了这场集体性晦气”。

佳辰的故事或者过于极致了。在许多家眷办公室（下文简称“家办”）行业东说念主的口中，蔡奎的方针致使被描述成“一个意欲打造宇宙级、机构化的家办”。而在此之前，最为东说念主所知的家办还都是那些起因于前几个世纪的泰西家眷。

对很是一部分的中国富豪来说，家办如实依然成为他们钞票宇宙的微妙花圃。

事实上，就在蔡奎勾引佳辰的同庚，吴亚军也勾引了双湖成本，是红杉、高瓴、源码等国内多家头部基金背后的出资东说念主。而投中小米、快手的五源成本，早年实为恒隆集团背后陈氏家眷在内地的投资部。香港新宇宙郑氏家眷的第四代郑志刚比年通过私东说念主投资机构C成本，成为商汤、海伦司、货拉拉、FITURE等一系列网红公司的径直投资者。蔡崇信和马云创办的蓝池成本（Blue Pool Capital）的投资疆域则无边对冲基金、医疗、体育、元六合、区块链等界限。

在丛山高山的交易宇宙中，家办早已是个无所不在的影子。

尽管在很长一段时刻里，这都是一个小众且藏匿的行业。佳辰成本在中语互联网上的公开贵寓不超越5条，你简直不会在职何行业会议中偶遇他们的职工；蓝池成本的仅有一页纸的官网上，只消总部地址、固定电话和企业logo；当咱们几经险峻接洽上他们时，对方也一再强调：“碰面内容十足灭绝”。要知说念在家办界，勾引于2013年和2014年的佳辰和蓝池已是一骑绝尘。

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畴昔四十年的中邦交易波浪，至少成就了三代“先富起来的东说念主”。关于他们中的大多数东说念主来说，在面对个体荣幸的升沉、期间的斗转星顷刻间，想要长久保持乃至放大钞票都并不是一件举手之劳之事，这致使比取得东说念主生的第一桶金更为贫苦。

正如系数的交易波浪大多伴跟着社会波动，中国度办行业的爆发正出当今2020年。在这个神奇的年份，风险的流露和不细则性的陡增，令富豪们堕入了深切的惊惶。

“一时刻，作念银行VIP账户的、作念过投资的、作念讼师的，致使是卖保障的、搞侨民的，都往柬帖上印下烫金的‘家眷办公室’字样。”一位从事基金募资超越十年的机构合资东说念主向咱们摆出一副不可想议的热情。“家办之家”独创东说念主姜维的形容则是：“三年前，每周最多出现一个新家办，当今是简直每天都有新的家办勾引。”

富豪们对家办的期待虽然也不啻是“让钱生出更多的钱”。

2018年上半年，33岁的饿了么独创东说念见识旭豪将公司卖给阿里后，“系数叫得上名的一、二级基金雇主们都登门拜谒”，希冀让他成为我方的投资东说念主。但最终，简直无东说念主收效。一年后，张旭豪和几位王人集独创东说念主回身勾引了我方的家办：鲨鱼成本（GurryShark Capital）。相传鲨鱼成本的在管限制如今依然超越20亿好意思金。

“他们更渴慕成为一个有判断力的投资东说念主，致使不输于一家专科基金大哥的那种。”一位私东说念主家办的主持东说念主如斯向「暗涌Waves」评价。

或者也正因为富豪们纷纭到难以详尽的动机，家办似乎是个哆啦A梦式的存在。钞票的逸想，事迹的弧线，生活的困恼，乃至一切的难办问题，都期待在这里解决。从这层兴味来说，这个距离钞票最近的行业不恰是咱们这个期间的凸透镜：一个东说念主的逸想与惊惶，祈望与怯弱，都将被更夸张地演绎。

2. 钞票的金字塔

不管你是否定同，咱们所生活的宇宙无形中被折叠成了许多孤苦孤身一人的单位。富豪们的宇宙相似如斯。

信得过兴味上的家办在中国出身之前，银行和三方钞票公司简直包揽了富豪们甘愿的主要渠说念。如今来看，进入钞票金字塔的门槛并不算高：翻开诺亚钞票的官网，第一个弹窗就告诉来者，只消近三年个东说念主年均收入不低于50万元即可成为“及格投资者”。

然则，顶级富豪需要的是稀缺、致使是唯独无二的办事。

比如被许多家办东说念主士津津乐说念的是，佳辰里面有一个名为“压力测试”的方法。他们的风控团队还曾模拟过2008年金融危境和1997年亚洲金融危境的情形。而这么的压力测试此前仅被高盛、淡马锡这么的大型投资集团所使用。

而家办不同于甘愿管制更根柢的一丝是：前者的中枢是产生更多的走动——致使不管企业家是否最终获益，而后者必须为投资功绩埋单。蓝池成本在勾引早期曾投资1亿好意思元到一家对冲基金，但由于功绩欠安两年内就主动撤资。马云夫人张瑛还专门现身蓝池成本办公室，抒发她的担忧：“是不是不错再招一个基金司理？两个（基金）团队不错‘跑马’，当今这么似乎禁止不高。”

清华大学五说念口金融学院众人家眷企业研究中心主任高皓曾访谈过国内20家平均限制15亿好意思元（约为100亿东说念主民币）的单一家办，发现了一个道理风物：90%都是在2013年之后勾引的。比如双湖成本、佳辰成本均在这一年出身；蓝池成本勾引于次年；七匹狼、安踏、特步等先锋企业则稍晚。

此时，尽管钞票管制行业经过7-8年的发展，却依然难以完全简洁顶级富豪的需求。此外，2014年至2015年中国股市迎来大牛市，这几年的成本阛阓络续活跃，成就了新一批的钞票听说。

不外，单一家办并不料味着他们一定要与外部宇宙割裂。正如交易关连有亲提议近，家办们也时有合纵连横。

2021年，八马茶业在A股招股书中公开了一场只可在商战剧中看到的、超500亿的富豪结亲：大鞭策王文彬配偶育有一子二女，犬子娶了安踏雇主丁世忠的女儿，两个女儿则分别嫁给了七匹狼实控东说念主周永伟的犬子和高力控股集团董事长。有东说念主民币基金的IR告诉咱们，尽管这几家先锋巨头们都有各自的家办，但他们不时会共同对基金尽谐和投资，彼此之间关连颇深。

领有一个孤苦家办的生活令东说念主爱慕，但其成本却令好多东说念主禁绝三舍。一家顶级互联网企业家家办的负责东说念主向咱们估算过，“要养得起专科团队的单一家办，至少得有20亿好意思金以上的资产”。

在采访中，「暗涌Waves」就遇到过一个民营企业家，出于“明确秉承权”的想法勾引了单一家办。但运行两年之后，发现“成本很高，又和企业总裁办的职能有所交叉”，终末作罢。

“市面上能养得起专科投资团队、有比较完整投资策略的家办，十个手指就不错数得出来。”一位单一家办的CIO对咱们说。

如今当咱们谈起家办的话题，其实更大一部分东说念主群既不是蔡奎，也不是三方甘愿的用户，而是来自于钞票金字塔的中间层。

从2016年启动，由一家机构管制多个家眷资产的王人集家办启动在中国出现。这群东说念主的典型画像是：资产在5000万东说念主民币到10亿好意思元之间。尤其是2020年之后，跟着一批中概股上市，涌现了无数持有早期期权的互联网年青新贵，比下过剩比上不及的资金体量也让他们成为王人集家办的中枢方针。这亦然咫尺通盘家办行业最吵杂的部分。

只是在2021年上半年，在海南自贸港一地，注册为家办的机构就比往年总共的3倍还要多。同庚年底，海南阛阓监管局箭在弦上布304家商当事人体称号罢手使用的公告，其中的301家主体称号中都含有“家眷办公室”一词。其中的绝大多数都是王人集家办。

猎头也闻风而动。从2020年启动，Element Resources的猎头Ray接到了越来越多家办的用东说念主需求，“客岁一共400个单，其中约有40个来自家办。而在2019年之前，简直莫得这么的单据。”

尽工作出有因，但如斯的任性进程如故令东说念主吃惊。2019年，王宇创办的瑞誉投资拿到了罗斯柴尔德家眷的投资——那一度被视为宇宙范围内的家办始祖。“如今的家办行业很像2015年驾驭的VC行业，正在资格一个一窝风而上的阶段。”曾任CPE源峰募资负责东说念主的王宇在这个行业依然浸淫了十几年，她服气投资“如故很难很专科的职责”，五年或十年后绝大多数“家办”也会一哄而散，只留住少部分。

而专诚想的是，据一位家办行业从业者的不雅察，“当今市面上，凡是叫家办的反而都是伪家办。”

在畴昔数月的采访中，「暗涌Waves」考虑过许多声称我方是王人集家办的独创东说念主。他们鄙俗对我方的收费模式深加隐瞒。致使究竟有莫得管到富豪的钱、管着几许钱，亦然“弗成说的微妙”。

关于各怀鬼胎的东说念主来说，“家办”似乎是一个全能的羊皮，用以伪装他们的实在动机。据「暗涌Waves」了解，好多王人集家办并不直继承制富豪的任何资产，本色上是一种中介组织——“把份额、神气、甘愿居品卖给有钱东说念主，收取走动费”。

“在东方文化里，乙方经常被视为低东说念主一等，是以甲方的家办是一个更好的外套：让他们更容易取得信任。”一位家办从业者向「暗涌Waves」分析，毕竟在距离钞票越近的场地，信任越难以取得。

2019年，一家王人集家办的独创东说念主徐瑾在一次饭局上知道了“王总”。从递上柬帖、推杯换盏，再到饭局散伙，面对刚毕业不及五年的90后徐瑾，“王总”致使没正眼看过她。而后的一次有时交流中，徐瑾发现“王总”正陷在“一个很是复杂的处境里”。得到“王总”赐与的一个尝试契机后，徐瑾用多样风险处理器具解开了一个个死结。

历经635天，一年零九个月，徐瑾终于拿下了这个身家十亿的新客户。向咱们回忆起这一幕时，徐瑾专门提到：在尘埃落定的那天，“王总”第一次对她说了一个“请”字。

信任难以取得的另一个原由是，确实有许多富豪被当成韭菜收割过。这是咱们在采访中最容易得益的素材：某外资投行向企业家承诺的是“雄厚性极好”的策略，但实践上接纳的二级阛阓超高波动策略，后者因此吃亏2亿好意思金；某场地银行的金融科副科长，五年不到的时刻，用“银行垫资过桥”的神气骗走一位女企业家4000多万；致使还有雇主被留学中介用“拿身份能加分”忽悠，以致先后取得了5个国度的护照，如故当中4个国度的税务住户。

最知名的骗局莫过于步长制药的丑闻。2019年，山东步长制药集团背后的赵氏家眷卷入了当年哄动一时的斯坦福招生欺骗案。据媒体报说念，系数贿款中的最大一笔650万好意思元恰是来自赵家。最终，步长制药董事长赵涛的夫人通过讼师发表声明：资金用于搭救国外高档考验慈善的神气，被卷入欺骗案是被中间东说念主“诱拐”了。

这也便是为什么，大多数企业家都倾向于让亲信来操盘家办。比如佳辰成本的CEO Kevin Liu从龙湖时期就启动扈从蔡奎；鲨鱼成本的实践管制东说念主李晓，是原歌斐多资产投资建立中心私募股权投资部投资董事，新2信用网与饿了么独创团队相识于微时，很早就启动为其打甘愿富；原双湖成本CEO张艳是2004年启动就加入龙湖的老臣。

然则，即便信任关连如张艳和吴亚军，也无法并排血统。2020年下半年，张艳离开双湖，双湖转头家眷管制。

事实上，由本东说念主或儿女来掌管家办是颇为常见的情形。凭据猎头Ray的不雅察，家办最典型的招东说念主逻辑是：独创东说念主从之前企业离开把持家办，或者二代不进企业但把持家办，再从阛阓上找一个投资老兵任家办CIO。

在家办的宇宙里，“丹心第一，专科第二。”

3. Old Money的设计

让钱造成更多的钱，虽然是家办的要义。但关于富豪这个糊口处境更为复杂的东说念主群来说，有待解决问题还有太多。

每次与一个富豪家眷细则融合之后，磐合家眷办公室合资东说念主汪欣与对方的每个成员都会有一场漫长的聊天。“便是作念一个家眷体检。”汪欣告诉咱们，“围绕两个事：一个是渴慕，一个是厄运。体检完，出敷陈、出有贪图。”把系数可能出现问题的方法成列优先级，再通过制定“家眷宪法”一一解决。

算作一家“孤苦第三方家眷办公室”，磐合不直继承制客户资产，而以照应模式、收取年费为主。在汪欣看来，“好的家办从业者是企业家家眷的全科大夫。”

在香港运筹帷幄王人集家办的徐瑾有一个更详确的诀别。她将富豪东说念主群靠近的风险拆解成：家企风险、传承风险、婚配风险和外部风险四大类，并细化为债务、公司资产管制、家东说念主内斗、二代奢华品、分手分割、秉承运筹帷幄、税务变化等13个小类。

是以在好多时候，甘愿师只是家办从业者多个身份中的一重。

比如，蓝池成本除了搞好投资以外，还要负责运营蔡崇信的个东说念主醉心篮球接洽的基金会和影视神气，致使要融合雇主们私东说念主飞机的排班表。在北京环球影城一票难求的时候，有一位王人集家办的独创东说念主一周内就为中枢客户治理了17张入场券。还有家办持久投资医疗，便是为了背后已患病的企业家能尽早进入新药测试。

几个月前，李愚从一家钞票管制机构高管职位高下野，他曾径直参与投资过不少主流基金GP，也操盘过S基金。在准备创办王人集家办时，他有整整两周只在作念一件事：劝服“昆仲的昆仲”——上海一家“top级病院”的主任大夫——诊疗一位“一又友”父亲的疑难杂症。他的主见也很径直：那位“一又友”是一位传统企业家，亦然他的方针客户之一，潜在出资额1亿东说念主民币。

家办从业者可能亦然掌捏富豪们更多微妙的东说念主。

“八面玲珑是必备品性。”一位王人集家办的独创东说念主向「暗涌Waves」玩笑说念。他举了一个我方的例子：“企业家带着夫人的时候，我和他们接洽钱若何分？钱投去哪？夫人不在的时候，我就要告诉他：你的钱和夫人的钱如何艰涩？若何把钱放到子女名下？”

一次，有个企业家找到他，浑沌其辞地说“有个家东说念主不太便捷设计财产分拨”。“我立时知说念便是私生子，就说咱们对非婚生子女有好多法务模子。”尽然，话刚说完，对方就浮现了平静的浅笑。

一个好的家办管家致使堪比一位金牌讼师。咱们在采访中遇到了一位家底丰厚的70后广东东说念主，他我方也作念了一个王人集家办。于今最令他引合计傲的是，一场被他称“助弟夺权”的活动：他诈骗家办管制家眷资产、股权的性情，在两年内匡助我高洁本并无实权的舅舅家表弟，将家中企业的股权全数转化到表弟名下，使其成为了家眷里最有钱的东说念主。

中欧国际工商学院家眷传承研究中心王人集主任芮萌在接受咱们采访时暗示，“家办要解决的中枢问题领先是钞票保全，其次是代际传承。”也正因此，家办具有赫然的跨学科特征，对从业者处理复杂情况、管制多种资产的才调条目极高。

芮萌开设的“家眷办公室首席架构师”课程也讲明了这一丝：（1）家眷与家眷企业的风险艰涩；（2）家眷民事、刑事和社会风险管制的法律、税务器具；（3）基于持久政策探讨家眷无形成本的传承；（4）家眷金融钞票传承和投资管制；（5）国外家眷企业游学。

7年前，当芮萌在中欧国际工商学院刚刚开办这个课程时，简直无东说念主问津。自后他不得不“刷脸”找来两位中欧学友帮手，二东说念主分别捐100万和50万算作课程奖学金，才哆哆嗦嗦地招到了第一期学员。但如今，即便这个课程的用度已是当年的两倍——高达36万，依然一票难求。

“家办之家”独创东说念主姜维告诉「暗涌Waves」，短缺处理复杂资产建立、搭建顺应家办架构的东说念主才，是行业咫尺的最大痛点，“有100家家办，就有100家招不到东说念主。”

尽管处在顶尖名利场的中心肠带，芮萌仍向「暗涌Waves」强调：“家办的初心是以东说念主为本、以爱为先。”

放大到通盘社会的维度来看，钞票的累积和代际的延续经常只是一个家眷社会阶级跃迁的启动。从“有钱”到“有身份”，富豪们更防御的经常是来自身份的认可。

在电影《一步之遥》的开篇，不懂“锅气”、被嘲“new money”军阀令郎武七寻遍文东说念主雅士，直到找到姜文上演的马走日，才问出了那句灵魂叩问：“我若何才能把money从new造成old？”

比较至高无上的GP们，算作富豪群体的代理东说念主，家办的掌舵东说念主们试图在“普及投资爽感”、“钞票与办事相匹配”高下更多的功夫。

2019年春节，泰格瑞家眷办公室王人集独创东说念主Candice Wu带着17个中国身家百亿的企业家家庭参加了英国查尔斯王储的中国新春晚宴。与查尔斯王储捏手，见到时任英国首相特蕾莎梅、与卡塔尔皇室融合的伦敦房地产家眷秉承东说念主等，聊的不仅包括如何作念投资，更漫长的话题是：培养二代交班东说念主、慈善、表层社会东说念主士的品格之类等等。

有企业家在散伙后感触说念：“第一次见到信得过的old money，太颠簸了！”

4.贫苦的第二弧线

不久前，一位年过50的企业家用磕磕巴巴地英语完成对一家头部耗尽基金的尽调。他告诉基金的募资负责东说念主：“我作念传统产业的，为什么要投个耗尽基金？我就想看到fu……future是什么。”

关于企业家来说，他们期待从投资中取得的除了钞票、参与感或难以名状的各种惊惶以外，“第二弧线”或者才是最无边的渴求。

20世纪80年代于今，中国民营企业家群体已有三代：第一代以传统制造业、动力业、耗尽品实业为主，第二代则多发祥于房地产行业，第三代是互联网一代。而在畴昔几年，这些也曾巨大的期间契机都在不同进程地遇到瓶颈：传统产业靠近鼎新升级，房地产进入冷冻期，头部互联网企业也徐徐放缓节律。这是荫藏在这一波家办波浪背后的深层惊惶。

这亦然为什么大多数的家办并不热衷慎重的投资模子，而更渴慕投资，致使是径直投资到风险系数极高的早期公司。这一动机并不难意会：既然再将资金插足到企业中，也未必能换来昔日的明后，那寻找未来的机遇才有可能让钞票重登飞快列车。

在童杰创办的专注于耗尽赛说念的尚承投资中，金禾、香飘飘、罗莱，K11、中燃，佩蒂等，从南到北的知名耗尽企业家个东说念主出资和家眷基金组成了90%以上的LP组成。在融合的经由中，童杰感受到这些企业家及二代们对自身所处行业早期股权投资的温暖。

一家早期基金的东说念主民币IR谭敏见证了一家二线房地产公司的收效转型：几年前被大型房企并购后，董事长带着全家到香港勾引家办，转型作念投资。招闻明基金的VP，算作LP强制跟投，“尽调细到咱们每周的周会纪录都得分享”。

经过几年的GP投资和直投，咫尺这家家办已开启阛阓化募资。圈内流传的说法是——但愿成为家办界的红杉、高瓴。

关于更年青的互联网新贵来说，他们关于第二弧线的追求则愈加充满冒险精神。

80青年东说念主孙越君的香港办公室和蓝池成本隔海相望。两处硕大的落地窗，看到的是合并派维多利亚港的海景。五年前，孙越君从瑞士银行下野创办华港钞票，发展的开首很通俗，但愿转换以往传统私东说念主银行无法很好解决科技新贵需求的问题，通过数字化的步地来普及禁止和客户体验。其中，一个普遍的需求点便是为公司已上市的互联网新贵们解决中枢问题——即在不减持手中公司股票的同期，将股票质押给私东说念主银行或券商，以套出现款改善生活。

但在和客户的换取中，孙越君发现，这些东说念主非论是互联网上市企业的早期职工，如故联创、高管，其中大多数东说念主的生活并莫得因为通宵暴富而发生很大的转换，“少量有东说念主会买私东说念主飞机，最多便是买个大点的屋子。”

“身家1亿好意思元，如故穿戴格子衬衫996。好像钞票不是换取奢华生活的筹码，而是自我价值已矣的自我犒赏。”孙越君告诉「暗涌Waves」，“他们还在寻找下一个契机，时刻准备二次创业。”

原红杉成本投资东说念主李广密也有相似的不雅察。2019年底，李广密发起勾引拾象科技，主业是为收效企业家、新经济首领们提供另类投资办事，也由此成为好多互联网新贵家办的投资合资东说念主。

李广密的判断是，国内的新经济企业家暂时不需要近似传统泰西的甘愿型家办。“张一鸣、王兴、黄峥个东说念主的信息获取和判断才调，比国内绝大多数职业投资东说念主更强。打个不适合的譬如，假如张一鸣作念家办，招了几位基金司理，终末他们可能如故重仓了字节高出。”

另外，他们对家办的预期也不一样。国内新经济企业家享受了畴昔 10 年迁移和电商的巨大红利，内心的预期比泰西 old money 高好多，年青的企业家们经常但愿找到自我的第二增长弧线，是以要么但愿通过孵化式投资参与再创业，要么是但愿建立高成长的另类资产。

尤其是也曾的 2-4 把手们，以前莫得完全操盘过一家企业，心底很但愿通过投资、孵化找到新的增长点。他们对行业、时期、居品有深入通晓，但清寒基金和神气的投资才调。对他们而言，投资有两重兴味，“保持80%慎重钞票，用剩余的20%去再创业，赓续创造社会价值”。

要是说寻找第二弧线是一件“无边而不伏击”的事项，那么最近一年，越来越多的企业家们躬行体会到了紧迫感。

跟着新冠疫情的络续、众人范围内税制的颐养和鼎新、教培行业崩塌，企业家们的期间惊惶正在束缚被放大。惊惶的本色是对不可控改日的怯怯。

“咱们的忧患刚烈无与伦比。因为环境在变，政策在变，风口在变。”一位企业家如斯告诉「暗涌Waves」。

2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议召开。这次会议的主题是：共同富裕。会议明确，要加强对高收入的表率和转机，照章保护正当收入，合理转机过高收入，饱读吹高收入东说念主群和企业更多答复社会。这将为咱们探讨中国富豪们如何守富、赓续创富时提供一从头的想考维度。

莫得东说念主不会遇到窘境。取得更多的东说念主经常领有更多的窘境。家办运筹帷幄得如蔡奎般收效，他也免不了在一次小范围访谈中书不宣意地说说念：“你弗成指望每一代东说念主都变得越来越强劲，最佳让事情当然发展。这不是中国传统关于后代的期待，但子孙后代自己应该比这一切更无边。”

（应采访者条目AG色碟，文中徐瑾、李愚、谭敏为假名。）